镍价狙击新能源汽车，电动车价格还能绷住吗？

镍价狙击新能源汽车，电动车价格还能绷住吗？
2022年初，新能源汽车市场延续了2021年的增长速度，多家机构预期2022年中国新能源汽车市场将超预期发展。然而，这一趋势遭到了原材料价格的狙击。

3月8日，连续两日暴涨的LME（伦敦金属交易所）期镍盘面报价再度刷新历史纪录，突破10万美元/吨关口，日内最高涨超103%。剧烈波动下，LME在3月8日晚间宣布，镍停牌至少到3月11日，复牌日将以3月7日收盘价10%作为涨跌版。

镍是有色金属家族的小众品种，主要用途是不锈钢。但随着新能源汽车的发展，作为锂离子电池关键材料的镍成为备受关注的贵金属材料，在三元锂电池中，镍的作用是提供更高的能量密度和更大的储存容量。

中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示：2021年中国动力电池装车量累计154.5GWh，其中有镍需求的三元锂电池装车量为74.3GWh。

以目前最常见的523三元锂电池（电池正极材料中镍、钴、锰比例为5:2:3）为例，每GWh三元电池大约需要5000吨正极材料，其中镍就需要大约1519.5吨。

由此可见，镍已经成为了新能源汽车产业发展必不可少的金属元素。伦镍暴涨后，3月7日，宁德时代（300750.SZ）当日大跌7.5%，带崩了整个三元电池板块。镍价的上涨，让本就因供应链原材料涨价苦不堪言的新能源汽车产业更加雪上加霜。

不过长期来看，镍其实供应相对稳定，价格也在可接受的范围内。中国有色金属工业协会钴业分会秘书长徐爱东向财经汽车表示，“本次涨价是一个意外事件，没有极端情况出现，镍基本不会成为动力电池卡脖子金属。”

镍价狙击新能源汽车

磷酸铁锂和三元锂电池是动力电池两大技术方向，其中三元锂电池是指正极材料使用镍钴锰酸锂或者镍钴铝酸锂的三元正极材料锂电池。根据镍钴锰或镍钴铝三种元素配比量不同，可大致分为333、532、622、811等。

随着新能源汽车对续航里程的要求不断提升，高镍三元尤其是811三元锂电池由于更高的能量密度和更低的成本已经成为公认的电池发展方向。中金证券在研报中表示，811代表的高镍路线，兼备了中长期性能提升与成本下降的特性，是全球锂电龙头与国际一线车企的选择趋势。

在过去几年里，钴、锂相继成为动力电池产业链“卡脖子”的贵金属，镍却始终不温不火，一直有相对稳定的供应。

这主要是因为，全球镍资源的储量丰富，据美国地质调查局（USGS）2020年数据显示，全球镍资源储量约8900万吨，其中约60%是红土镍矿，约 40%是硫化镍矿。镍在地球中的含量约为3%，仅次于铁、氧、硅、镁而居第五位。

不过，镍稳定的局面正在被打破。3月7日，LME期镍盘面报价从29770美元/吨升至55000美元/吨，盘中最大涨幅超90％，超过2007年5月盘中高点51800美元/吨，创下历史新高。

3月8日，伦镍价格继续高涨，突破10万美元/吨关口，日内最高涨超103%。以至于LME在3月8日晚间宣布，镍停牌至少到3月11日,复牌日将以3月7日收盘价10%作为涨跌板。

此轮镍价上涨在一定程度上受俄乌战争影响。2021年，俄罗斯镍产量11.5万吨，占全球99.86万吨总产量的11.52%，绝大部分供应中国和欧洲。另一方面，过去六年，伦镍一直在降低库存截至至3月4日，电解镍全球库存8.13万吨。该库存自2016年从50万吨一路下降，当前为2010年LME镍上市以来的最低库存。

供需两端的反向发展是导致了此轮镍价高涨的基础，但镍价脱离控制，还与青山控股被嘉能可逼仓有关。

据悉，青山集团持有20万镍的空单，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山集团可能无法交货。按照行情启动前2万到2.5万美元的镍价推算持仓成本，20万吨的空单浮亏50亿到70亿美元之间。

目前尚不清楚镍价上涨对青山的持仓产生多大风险。但如果涨势持续，该公司的空头头寸可能会抵消其部分生产利润。3月8日下午，青山控股回复媒体表示，正在准备材料，之后将统一作出公开回应。

在徐爱东看来，“镍涨价完全是一个突发事件，主要受资金和情绪推动，后续发展主要看双方协商结果，涨价的情况可能还会持续一段时间，等到印尼镍产量提升之后，价格也会逐渐回落。”

作为锂电池的重要原材料，镍价暴涨引发了市场对新能源行业可能难以承受成本高企压力的担忧。

天风证券电新团队就发布观点称，目前和电动车相关的锂（已突破50万元/吨），镍（三元正极）、铝（结构件、零部件）均处于历史高位。最近镍价异常暴涨更是加剧了市场对新能源车板块的恐慌。

虚旺的“镍火”

青山事件看似是一场蓄谋已久的“逼宫”，但透过现象看本质，长远来看，这恰恰是借助俄乌冲突所引发的“最后的狂欢”。

青山控股那20万手巨量空单，在镍资源市场的资深玩家 想必不是拍脑袋，而是 对镍供需权衡之后所做出的抉择。

而把脉的关键点，就在镍的供需上。

从镍的全球化分布来看，印尼在储量和产量上均是世界第一位，在镍资源上话语权极大。

据国金数据显示，就储量而言，2020年全球镍储量合计约9500万吨，印尼、澳大利亚及巴西分别位列前三，占比分别为22%、21%和11.5%。中美这样的新能源消费“大户”则位居后位，占比2.9%、0.1%。而另一大消费市场欧洲甚至没有上榜。

就产量而言，据USGS数据，2021年印尼产量占比高达37%。所以印尼的一举一动直接牵动着行业供需的这根敏感神经。

2021年镍供给存在紧缺，但疫情、罢工、检修等情况造成的影响不容忽视。

据中金研究显示，俄镍企业Norislk旗下矿山由于地下水渗漏坍塌，导致2021年前三季度镍产量下降了约3.8万吨；淡水河谷Sudbury罢工事件及其在印尼高冰镍项目检修，共导致减产约1.8万吨；嘉能可冶炼厂检修致减产1.2万吨等。

而印尼镍铁受疫情影响，整体产量出产也放缓了节奏。随着今明两年印尼镍铁NPI产能扩张加快、转产高冰镍，以及湿法HPAL项目产能的释放，供需格局将再次逆转。

镍铁和高冰镍将成为印尼近两年的增产主力。据Mysteel数据，去年印尼镍铁NPI产量为88万吨。随着产能的快速爬坡，据国金证券研究显示，近两年二者合计产量将达到127万吨和173万吨，分别形成39万及46万吨的产量增量。增量主要来源于青山和德龙。

其中在 PKEF 火法 转高冰镍 项目 中，自 青山高冰镍技术 取得 突破后， 将在今年年内向 华友 和 中伟 供给共计 10万吨，加上友山和华科项目高冰镍生产能力，以及中青新能源的1万吨投产，预计今年印尼高冰镍的增量可达到18万吨。

同时印尼新投产的湿法HPAL项目也将于2022-2023年集中放量。主要来自于力勤、华越、青美邦和华宇等。预计今明两年产量将分别增加8.7/22.3万吨。

青山控股作为印尼镍矿巨头，镍产量从2021年的60万吨到2023年的110万吨，两年时间产能就增加了83%。

从全球供给格局来看，据国金证券测算，随着印尼各类项目新投产的47万吨，在今年全球供给就将过剩16万吨；而2023年这一数字高达50万吨，其中印尼各项目新增产量60万吨。同时一直到2025年镍的供给都存在过剩状态。

就在3月9日，印尼投资和海事官员称，计划今年增产40万吨左右金属镍达到140万吨，明年计划还将再增加50万吨。

印尼的大幅扩产大超市场预期。此前的预测在没有调高目标产量的情况下就已经过剩，而目标拉高，供给过剩局面会 更加明显。

需要注意的是，据中金研究数据，随着经济增长放缓，消费占大头的不锈钢产量增速将下降，对镍的需求增速将从去年的16.5%下降到3.5%。这对于镍需求也将产生很大影响。

供需一升一降间，今年镍的过剩可以说是板上钉钉。

这还仅是自然需求量的变化。考虑到俄乌局势，及疫情对上海的影响，车企停工、普遍涨价对消费需求下降的预期，对于仍然高高在上的镍价，是该到挤泡沫的时候了。

镍应用广泛，最大用途在不锈钢

镍具有很好的可塑性、耐腐蚀性和磁性，生产新能源电池需要镍，生产不锈钢材料里需要镍，我们的硬币里也含有镍。镍已成为发展现代国防工业、航空工业和人们日常生活中必不可少的金属。

追溯到古代，早在公元前235年，我国就开始使用镍矿物制造硬币，铜作为主要材料含量为78%，镍含量仅次于铜，含量为20%。云南出土的古代铜器中镍含量也很高。中国最晚于春秋战国时期就已经出现了含镍成分的兵器及合金器皿。据考证，在公元前1世纪，中国便已懂得用镍和铜制成合金——镍白铜，用以制造墨盒、烛台、盘子等。

进入近现代，随着金属冶炼工艺的发展，镍得到了更广泛的应用。

镍的主要用途是生产不锈钢，该领域消费占全球比例高达70%。在不锈钢中加入镍，可以提高其强度和韧性，并改善不锈钢的机械加工性能。而且加镍后的不锈钢可显著强化不锈性和耐蚀性，被广泛用于工业机械制造、家庭用品以及航空航天、坦克舰艇、原子能反应堆等领域。

其次是生产合金。在合金中加入镍，可使不同种类的镍合金具有不同的性能。这种合金有一个特性——转变温度，在转变温度之上，它具有一种组织结构，例如：当一种钛镍记忆合金在转变温度之上时，很坚硬，强度也大，而在转变温度以下时，它却很软，容易冷加工。我们便可以在相当大的程度内使其任意变形。而当需要它恢复到原来形状时，只要把它加热到转变温度以上就行了。

此外，镍的应用还包括以下几个方面：

（1）用于电镀。主要方式是在金属材料的表面镀制一层金属镍膜，能起到防腐蚀的作用，且要比金属锌膜的效果要高15%-20%。

（2）用作化学电源，镍金属作为制作电池的材料。如工业上已生产的Cd-Ni(镉镍)，Fe-Ni(铁镍)，Zn-Ni(锌镍 )电池和H2-Ni密封电池。

（3）用作催化剂，主要是在石油化工的氢化过程中起催化作用，增加反应效率。

（4）用于制作颜料和染料，镍能够形成黄橙色颜料。

（5）用于新型陶瓷的生产，能够制成镍铁素体和镍锌铁素体等陶瓷。
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